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“넥센타이어 1분기 합격, 2분기부터는 원재료비 부담 확대 전망” 2026-04-30 08:12
한국투자증권은 30일 넥센타이어에 대해 1분기 실적은 합격이지만, 2분기 이후부터는 물음표라며 목표주가를 기존 1만2000원을 유지했다.
한국투자증권에 따르면, 넥센타이어 전년도 동기 대비 26년 1분기 영업이익은 542억원(33.1%, 영업이익률 6.5%)으로 컨센서스에 부합했다.
저가 원재료 투입이 확대된 가운데 해상 운임비 등 대부분의 비용이 감소했다. 고인치 타이어 비중 확대에 따른 믹스 개선으로 전년 대비 큰 폭의 성장을 달성했다. 특히, 유럽 2공장 램프업이 시작된 2024년 3분기 이후 가장 높은 영업이익을 달성했다. 또, 유로화 강세 등 외환 관련 이익이 262억원 반영되며 지배주주순이익은 컨센서스를 38%상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했다.
다만, 한국투자증권은 2분기부터 원재료비 부담이 확대할 것으로 전망했다.
한국투자증권은 “회사 측은 2분기에 재료비가 약 3%p 상승할 것으로 예상했다. 이는 당사 추정치와 부합한다”면서 “2분기 재료비율은 36.5%로 전분기 대비 약 3%포인트 증가할 것”이라고 말했다.
한국투자증권은 3분기에도 유사한 수준이 유지될 것으로 전망했다. 중동 지정학적 리스크 확대에 따른 국제 유가 급등으로, 합성고무의 주원료인 부타디엔(BD) 가격이 동반상승한 영향이 크다는 분석이다. 재료비 상승에 대응해 유럽과 아태 지역에서 5% 가량의 판가를 인상했지만, 원가 상승분을 모두 상쇄하기에는 역부족일 것으로 한국투자증권은 분석했다.
한국투자증권은 투자의견을 중립으로 제시한 것에 대해 성장성 부재와 재무 건전성 우려 증가를 꼽았다.
전유나 한국투자증권 연구원은 “밸류에이션 부담은 낮지만, 유럽 2공장 증설 이후의 추가 성장이 부재하다”면서 “경쟁사와 달리 아시아 등 저비용 생산 거점을 충분히 확보하지 못한 상황에서, 예정된 추가 증설 계획이 없어 장기 볼륨 성장성이 가장 낮은 점도 주가 디스카운트 요인 중 하나이다”라고 말했다.
이어 “최근 유통망 및 창고 투자를 확대하며 관련 비용이 증가하고 있다”면서 “소매 채널 공략에 따른 매출채권 급증도 부담”이라고 덧붙였다.

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