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[집중취재] 코스닥 구조 재편 본격화…동전주 퇴출에 '생존 경쟁'	2026-03-25 15:44
【 앵커멘트 】 동전주 퇴출을 앞두고 코스닥 시장이 빠르게 변하고 있습니다. 여기에 상장폐지 기준 강화와 시장 구조 개편까지 동시에 추진되고 있는데요. 단순한 제도 변화가 아니라 코스닥 시장의 체질 자체를 바꾸는 흐름이라는 분석도 나오고 있습니다. 이번 대담에서는 코스닥 시장에서 벌어지고 있는 주목할 만한 변화들을 짚어보겠습니다. 현연수 기자 안녕하세요. 【 기자 】 네, 안녕하세요. 【 앵커멘트 】 최근 상장사들의 주식병합이 급증하고 있습니다. 현재 어떤 분위기인지부터 짚어주시죠. 【 기자 】 네, 숫자부터 보면 분위기가 확연히 달라졌습니다. 3월 들어 주식병합을 결정한 상장사는 모두 124곳에 달합니다. 지난달 21곳 수준과 비교하면 한 달 새 6배가량 증가한 건데요. 금융당국이 동전주 퇴출 요건을 본격적으로 제시한 2월 초 이후 증가세가 가팔라진 모습입니다. 특히 코스닥 비중이 80%에 육박하면서 중소형 기업 중심으로 대응이 집중되고 있습니다. 과거처럼 개별 기업의 구조조정이 아니라, 시장 전반에서 동일한 대응이 나타나고 있다는 점이 가장 큰 변화인데요. 이는 단순히 일부 기업의 문제가 아니라 동전주 기준에 걸릴 수 있는 기업들이 동시에 움직이고 있다는 의미입니다. 규정 시행 시점이 가까워질수록 이런 흐름은 더 확대될 가능성이 클 것으로 보입니다. 【 앵커멘트 】 주식병합으로 동전주 퇴출 규정을 피하려는 시도인 셈인데요. 주식병합이 기업가치를 끌어올리는 해결책이라고 볼 수 있습니까? 【 기자 】 결론부터 말씀드리면 근본적인 해결책은 아니라는 평가가 많습니다. 주식병합은 여러 주를 하나로 합쳐 주당 가격을 높이는 방식인데요. 겉으로 보이는 가격만 올라갈 뿐 시가총액이나 기업가치 자체는 변하지 않습니다. 예를 들어 500원짜리 주식을 5대1로 병합하면 2,500원으로 올라가지만 기업의 본질적인 가치가 올라간 건 아닙니다. 그래서 시장에서는 이를 숫자 조정으로 보는 시각이 많습니다. 오히려 병합 공시 자체가 퇴출 압박에 몰린 신호로 받아들여지는 경우도 적지 않습니다. 실제로 병합 발표 이후 주가가 하락하는 사례도 나타났는데요. 이는 투자자들이 단순한 가격 조정보다 기업의 실적과 재무 구조를 더 중요하게 보고 있다는 의미입니다. ▶ 인터뷰 : 김용진 / 서강대학교 경영학부 교수 - "주식병합이 근본적인 개선책은 아니기 때문에 시장하고 소통을 할 때 어떤 계획을 앞으로 가지고 있는지 어떤 사업 내에서 성장 계획이 무엇인지 앞으로의 플랜은 무엇인지 로드맵은 무엇인지 이런 것들이 명확하게 정의가 되고…" 결국 가격만 맞춘다고 해결되는 문제가 아니라, 기업 체력이 뒷받침되지 않으면 다시 하락하는 흐름을 피하기 어렵다는 분석입니다. 또 병합 이후 유동성이 줄어들면서 거래가 더 위축될 수 있다는 점도 부담 요인으로 지적됩니다. 이 때문에 병합이 오히려 투자 매력을 떨어뜨릴 수 있다는 우려도 함께 나오고 있습니다. 【 앵커멘트 】 임시방편으로 동전주 퇴출 규정을 피해도 다른 퇴출 기준들이 기다리고 있습니다. 앞으로 주식시장에서 어떤 퇴출 규정이 시행됩니까? 【 기자 】 네, 이번에는 당국이 퇴출 규율을 상당히 강하게 설계했습니다. 오는 7월부터는 30거래일 연속 주가가 1천 원 미만이면 관리종목으로 지정되고 이후 일정 기간 내 기준을 회복하지 못하면 상장폐지 절차로 이어지게 됩니다. 여기에 시가총액 기준도 단계적으로 강화되는데요. 코스닥 상장 유지 기준이 기존 150억 원에서 7월에는 200억 원, 이후에는 300억 원까지 올라갈 예정입니다. 즉 단순히 가격만 올리는 것이 아니라 기업 규모와 재무 수준까지 동시에 충족해야 하는 구조입니다. 결국 과거처럼 시간을 벌면서 버티는 전략이 아니라, 실제 기업 체력을 개선하지 않으면 생존 자체가 어려운 환경으로 바뀌고 있는 겁니다. 여기에 회계·공시 등 정성적 기준도 함께 강화되면서 기업 부담은 더 커지고 있습니다. 가격과 규모, 신뢰까지 모두 충족해야 하는 다중 기준 체계로 전환되고 있다는 점이 특징입니다. 【 앵커멘트 】 이런 상황에서 코스닥 1·2부제 도입도 함께 추진되고 있습니다. 단순한 규제 강화가 아니라 시장 구조 자체를 바꾸는 시도라는 해석도 나오는데요. 실제로 어떤 방식으로 시장이 재편되는 건지 설명해주시죠. 【 기자 】 네, 코스닥 시장은 성숙한 기업과 성장 기업을 구분해 프리미엄과 스탠다드, 두 개 리그 체계로 재편하는 방안이 추진되고 있습니다. 기업은 성장 단계에 따라 두 시장 사이를 이동하는 승강제가 적용될 예정입니다. 여기에 부실·저성과 기업은 별도의 퇴출 관리 체계를 통해 시장에서 빠르게 걸러내겠다는 방침입니다. 이 제도의 핵심은 단순한 구분이 아니라 자금 흐름을 재편하는 데 있습니다. 프리미엄 시장에는 대표지수와 ETF를 도입해 기관과 외국인 자금을 집중시키는 방안이 추진되고 있습니다. 코스닥을 하나의 시장이 아니라 기업의 질에 따라 자금을 차별적으로 배분하는 구조로 바꾸겠다는 의미입니다. 결국 경쟁력 있는 기업은 더 많은 자금을 받고, 그렇지 않은 기업은 자연스럽게 시장에서 밀려나는 구조가 만들어지는 겁니다. 하지만 이 과정에서 시장 내 양극화가 더 빠르게 진행될 수 있다는 점도 변수로 꼽히는데요. 특히 프리미엄 시장으로 자금이 집중될 경우 스탠다드 기업의 소외 가능성도 제기됩니다. 【 앵커멘트 】 이런 변화가 실제 시장에서도 나타나고 있는지 궁금한데요. 현재 시장에는 어떻게 반영되고 있습니까? 【 기자 】 네, 이미 시장에서는 이런 변화가 구체적으로 나타나고 있습니다. 국내 시가총액 상위 100개 기업 가운데 코스닥 비중이 지난해 6개에서 최근 11개로 두 배 가까이 늘었습니다. 특히 바이오와 기술주를 중심으로 신규 대형주가 빠르게 등장하면서 시장 내 영향력이 확대되고 있습니다. 반면 같은 코스닥 내에서도 실적이 뒷받침되지 않는 기업들은 정체되거나 하락하는 흐름을 보이고 있는데요. 즉 시장 전체가 함께 움직이는 것이 아니라 특정 종목을 중심으로 수익률이 집중되는 선별 장세가 이미 진행되고 있는 겁니다. 이런 흐름은 향후 승강제 도입 이후 더 뚜렷해질 가능성이 큰 것으로 전망됐는데요. 특히 대형 우량주 중심으로 자금이 집중되는 구조가 강화될 것으로 보입니다. 【 앵커멘트 】 이렇게 종목별 차별화가 커진다면 투자 방식도 달라질 수밖에 없겠습니다. 지수를 따라가는 투자보다는 종목 선별이 중요해지는 환경으로 보이는데요. 실제 투자자들의 자금 흐름도 변화가 나타나고 있습니까? 【 기자 】 네 맞습니다. 시장 구조 변화는 투자 방식 변화로 이어지고 있습니다. 과거처럼 코스닥 지수 전체를 따라가는 투자보다, 종목 간 격차가 커지면서 선별 전략의 중요성이 크게 높아졌는데요. 이 영향으로 자산운용사들도 패시브보다 액티브 전략을 강화하는 흐름을 보이고 있습니다. 실제로 코스닥 액티브 ETF는 상장 시점 이후 순자산이 12배 가까이 증가하며 1조5천억 원 규모로 커졌습니다. 특히 개인투자자들이 자금 유입을 주도한 점이 특징입니다. 이는 기존 ETF가 대형주 중심이었던 한계를 보완하면서 중소형 성장주까지 투자 범위를 넓힐 수 있기 때문으로 분석됩니다. 다만 최근 일부 운용사가 액티브 ETF 구성종목을 사전 공개하면서 시장 질서를 교란했다는 비판이 있었는데요. 시장 왜곡과 더불어 불공정거래로 악용될 가능성이 있다는 지적입니다. 이에 금감원은 제도 개선을 검토하며 관련 관행에 대한 관리 강화에 나섰습니다. 【 앵커멘트 】 결국 코스닥 시장의 옥석 가리기가 본격화되고 있는 것으로 보입니다. 현 기자, 말씀 잘 들었습니다. 감사합니다. 【 기자 】 네, 감사합니다. [ 현연수 기자 / ephalon@mk.co.kr ]

[집중취재] 코스닥 구조 재편 본격화…동전주 퇴출에 '생존 경쟁'

2026-03-25 15:44

【 앵커멘트 】
동전주 퇴출을 앞두고 코스닥 시장이 빠르게 변하고 있습니다.
여기에 상장폐지 기준 강화와 시장 구조 개편까지 동시에 추진되고 있는데요.
단순한 제도 변화가 아니라 코스닥 시장의 체질 자체를 바꾸는 흐름이라는 분석도 나오고 있습니다.
이번 대담에서는 코스닥 시장에서 벌어지고 있는 주목할 만한 변화들을 짚어보겠습니다.
현연수 기자 안녕하세요.

【 기자 】
네, 안녕하세요.

【 앵커멘트 】
최근 상장사들의 주식병합이 급증하고 있습니다.
현재 어떤 분위기인지부터 짚어주시죠.

【 기자 】
네, 숫자부터 보면 분위기가 확연히 달라졌습니다.

3월 들어 주식병합을 결정한 상장사는 모두 124곳에 달합니다.

지난달 21곳 수준과 비교하면 한 달 새 6배가량 증가한 건데요.

금융당국이 동전주 퇴출 요건을 본격적으로 제시한 2월 초 이후 증가세가 가팔라진 모습입니다.

특히 코스닥 비중이 80%에 육박하면서 중소형 기업 중심으로 대응이 집중되고 있습니다.

과거처럼 개별 기업의 구조조정이 아니라, 시장 전반에서 동일한 대응이 나타나고 있다는 점이 가장 큰 변화인데요.

이는 단순히 일부 기업의 문제가 아니라 동전주 기준에 걸릴 수 있는 기업들이 동시에 움직이고 있다는 의미입니다.

규정 시행 시점이 가까워질수록 이런 흐름은 더 확대될 가능성이 클 것으로 보입니다.

【 앵커멘트 】
주식병합으로 동전주 퇴출 규정을 피하려는 시도인 셈인데요.
주식병합이 기업가치를 끌어올리는 해결책이라고 볼 수 있습니까?

【 기자 】
결론부터 말씀드리면 근본적인 해결책은 아니라는 평가가 많습니다.

주식병합은 여러 주를 하나로 합쳐 주당 가격을 높이는 방식인데요.

겉으로 보이는 가격만 올라갈 뿐 시가총액이나 기업가치 자체는 변하지 않습니다.

예를 들어 500원짜리 주식을 5대1로 병합하면 2,500원으로 올라가지만 기업의 본질적인 가치가 올라간 건 아닙니다.

그래서 시장에서는 이를 숫자 조정으로 보는 시각이 많습니다.

오히려 병합 공시 자체가 퇴출 압박에 몰린 신호로 받아들여지는 경우도 적지 않습니다.

실제로 병합 발표 이후 주가가 하락하는 사례도 나타났는데요.

이는 투자자들이 단순한 가격 조정보다 기업의 실적과 재무 구조를 더 중요하게 보고 있다는 의미입니다.

▶ 인터뷰 : 김용진 / 서강대학교 경영학부 교수
- "주식병합이 근본적인 개선책은 아니기 때문에 시장하고 소통을 할 때 어떤 계획을 앞으로 가지고 있는지 어떤 사업 내에서 성장 계획이 무엇인지 앞으로의 플랜은 무엇인지 로드맵은 무엇인지 이런 것들이 명확하게 정의가 되고…"

결국 가격만 맞춘다고 해결되는 문제가 아니라, 기업 체력이 뒷받침되지 않으면 다시 하락하는 흐름을 피하기 어렵다는 분석입니다.

또 병합 이후 유동성이 줄어들면서 거래가 더 위축될 수 있다는 점도 부담 요인으로 지적됩니다.

이 때문에 병합이 오히려 투자 매력을 떨어뜨릴 수 있다는 우려도 함께 나오고 있습니다.

【 앵커멘트 】
임시방편으로 동전주 퇴출 규정을 피해도 다른 퇴출 기준들이 기다리고 있습니다.
앞으로 주식시장에서 어떤 퇴출 규정이 시행됩니까?

【 기자 】
네, 이번에는 당국이 퇴출 규율을 상당히 강하게 설계했습니다.

오는 7월부터는 30거래일 연속 주가가 1천 원 미만이면 관리종목으로 지정되고 이후 일정 기간 내 기준을 회복하지 못하면 상장폐지 절차로 이어지게 됩니다.

여기에 시가총액 기준도 단계적으로 강화되는데요.

코스닥 상장 유지 기준이 기존 150억 원에서 7월에는 200억 원, 이후에는 300억 원까지 올라갈 예정입니다.

즉 단순히 가격만 올리는 것이 아니라 기업 규모와 재무 수준까지 동시에 충족해야 하는 구조입니다.

결국 과거처럼 시간을 벌면서 버티는 전략이 아니라, 실제 기업 체력을 개선하지 않으면 생존 자체가 어려운 환경으로 바뀌고 있는 겁니다.

여기에 회계·공시 등 정성적 기준도 함께 강화되면서 기업 부담은 더 커지고 있습니다.

가격과 규모, 신뢰까지 모두 충족해야 하는 다중 기준 체계로 전환되고 있다는 점이 특징입니다.

【 앵커멘트 】
이런 상황에서 코스닥 1·2부제 도입도 함께 추진되고 있습니다.
단순한 규제 강화가 아니라 시장 구조 자체를 바꾸는 시도라는 해석도 나오는데요.
실제로 어떤 방식으로 시장이 재편되는 건지 설명해주시죠.

【 기자 】
네, 코스닥 시장은 성숙한 기업과 성장 기업을 구분해 프리미엄과 스탠다드, 두 개 리그 체계로 재편하는 방안이 추진되고 있습니다.

기업은 성장 단계에 따라 두 시장 사이를 이동하는 승강제가 적용될 예정입니다.

여기에 부실·저성과 기업은 별도의 퇴출 관리 체계를 통해 시장에서 빠르게 걸러내겠다는 방침입니다.

이 제도의 핵심은 단순한 구분이 아니라 자금 흐름을 재편하는 데 있습니다.

프리미엄 시장에는 대표지수와 ETF를 도입해 기관과 외국인 자금을 집중시키는 방안이 추진되고 있습니다.

코스닥을 하나의 시장이 아니라 기업의 질에 따라 자금을 차별적으로 배분하는 구조로 바꾸겠다는 의미입니다.

결국 경쟁력 있는 기업은 더 많은 자금을 받고, 그렇지 않은 기업은 자연스럽게 시장에서 밀려나는 구조가 만들어지는 겁니다.

하지만 이 과정에서 시장 내 양극화가 더 빠르게 진행될 수 있다는 점도 변수로 꼽히는데요.

특히 프리미엄 시장으로 자금이 집중될 경우 스탠다드 기업의 소외 가능성도 제기됩니다.

【 앵커멘트 】
이런 변화가 실제 시장에서도 나타나고 있는지 궁금한데요.
현재 시장에는 어떻게 반영되고 있습니까?

【 기자 】
네, 이미 시장에서는 이런 변화가 구체적으로 나타나고 있습니다.

국내 시가총액 상위 100개 기업 가운데 코스닥 비중이 지난해 6개에서 최근 11개로 두 배 가까이 늘었습니다.

특히 바이오와 기술주를 중심으로 신규 대형주가 빠르게 등장하면서 시장 내 영향력이 확대되고 있습니다.

반면 같은 코스닥 내에서도 실적이 뒷받침되지 않는 기업들은 정체되거나 하락하는 흐름을 보이고 있는데요.

즉 시장 전체가 함께 움직이는 것이 아니라 특정 종목을 중심으로 수익률이 집중되는 선별 장세가 이미 진행되고 있는 겁니다.

이런 흐름은 향후 승강제 도입 이후 더 뚜렷해질 가능성이 큰 것으로 전망됐는데요.

특히 대형 우량주 중심으로 자금이 집중되는 구조가 강화될 것으로 보입니다.

【 앵커멘트 】
이렇게 종목별 차별화가 커진다면 투자 방식도 달라질 수밖에 없겠습니다.
지수를 따라가는 투자보다는 종목 선별이 중요해지는 환경으로 보이는데요.
실제 투자자들의 자금 흐름도 변화가 나타나고 있습니까?

【 기자 】
네 맞습니다. 시장 구조 변화는 투자 방식 변화로 이어지고 있습니다.

과거처럼 코스닥 지수 전체를 따라가는 투자보다, 종목 간 격차가 커지면서 선별 전략의 중요성이 크게 높아졌는데요.

이 영향으로 자산운용사들도 패시브보다 액티브 전략을 강화하는 흐름을 보이고 있습니다.

실제로 코스닥 액티브 ETF는 상장 시점 이후 순자산이 12배 가까이 증가하며 1조5천억 원 규모로 커졌습니다.

특히 개인투자자들이 자금 유입을 주도한 점이 특징입니다.

이는 기존 ETF가 대형주 중심이었던 한계를 보완하면서 중소형 성장주까지 투자 범위를 넓힐 수 있기 때문으로 분석됩니다.

다만 최근 일부 운용사가 액티브 ETF 구성종목을 사전 공개하면서 시장 질서를 교란했다는 비판이 있었는데요.

시장 왜곡과 더불어 불공정거래로 악용될 가능성이 있다는 지적입니다.

이에 금감원은 제도 개선을 검토하며 관련 관행에 대한 관리 강화에 나섰습니다.

【 앵커멘트 】
결국 코스닥 시장의 옥석 가리기가 본격화되고 있는 것으로 보입니다.
현 기자, 말씀 잘 들었습니다. 감사합니다.

【 기자 】
네, 감사합니다.

[ 현연수 기자 / ephalon@mk.co.kr ]