뉴스
"외국인 전략적 헤지에 원화값 하락…국민연금, 자산 재설계해야" 2026-03-22 17:58
김용범 청와대 정책실장이 "국민연금공단의 기금운용 전략과 자산배분을 새로 설계해야 할 때가 됐다"고 말했다. 코스피(유가증권시장)가 5000을 넘어섰는데도 국민연금이 기존의 투자·자산배분 전략을 고수하면서 자본시장·외환시장의 발목을 잡고 있다는 지적이다.
김 실장은 지난 20일 매일경제 인터뷰에서 "국민연금은 투자 비중·수익성·안정성을 좁은 시야로 보고 있다"며 "적지 않은 포션을 갖고 있는 만큼 자본시장을 재평가하고 기금운용 전략을 재설계해야 한다"고 말했다.
대안으로는 국민연금 뉴프레임 워크를 내세웠다. 뉴프레임 워크는 재정경제부·보건복지부·한국은행·국민연금이 함께 참여해 보다 포괄적인 시각에서 기금운용 전략 등을 논의하는 협의체다. 수익성 확보뿐 아니라 외환시장 안정화에도 역할을 한다는 점이 기존 체계와 다르다. 김 실장의 발언은 국민연금이 자본시장·외환시장을 종합적으로 바라보며 국내 주식 비중을 늘리고 전략적 환헤지에도 나서야 한다는 뜻으로 풀이된다. 코스피가 오를수록 외국인 투자자가 주식을 매도하며 원화 약세로 이어지는 역설적 현상이 나타나고 있기 때문이다.
우선 김 실장은 달러당 원화값이 1500원으로 하락한 배경으로 외국인 투자자의 전략적 헤지를 꼽았다. 그는 "특정 국가 비중이 너무 커지면 헤지를 한다"며 "국내 주식의 오버웨이트(비중 확대)로 외국인 투자자들이 헤지에 나서면서 원화가 약세에 접어든 것"이라고 설명했다.
외국인 투자자 비중이 30%를 넘어선 상황에서 보유 물량 중 10~15%만 헤지하더라도 외환시장에 미치는 충격이 심각하다는 것이다. 김 실장은 "주가가 오르면 환율은 반대로 움직이는 역설적인 현상이 나타난다"며 "특이한 채널이지만 무시할 수가 없다"고 말했다.
이 같은 현상이 계속되는데도 국민연금이 소극적이라는 게 김 실장의 문제의식이다. 그는 국민연금을 겨냥해 "세계관의 한계에 갇혀 있다"면서 "너무 협소하게 하면서 국가 운용 기금이 가장 큰 불안 요인이 됐다"고 지적했다. 이어 장관·이사장 등이 책임지고 나서야 한다고도 강조했다.
중동 상황에 따라 물가·성장률 목표치도 조정한다. 에너지 수급 불안정으로 물가는 오르고 성장률은 떨어지는 '스태그플래이션' 조짐을 보이고 있기 때문이다. 김 실장은 "충격 대응이 주 단위에서 분기 단위로 바뀌었다"며 "거시경제가 헝클어지고 물가 상승률 3%대도 시간문제일 것"이라고 우려했다.
특히 취약계층 피해가 클 것이라면서 추가경정예산 편성 필요성을 강조했다. 김 실장은 "위기 대응에 충분한 규모로 추경을 해야 한다"며 "국채는 발행하지 않으려 한다"고 밝혔다.
[성승훈 기자]
[ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]