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영업적자 지속에…신평3사, 롯데케미칼 신용등급 하향	2025-06-30 21:32
국내 신용평가 3개사가 오늘(30일) 롯데케미칼의 신용 등급을 영업 적자 지속을 이유로 잇따라 하향했습니다. 이 여파로 모그룹 지주사인 롯데지주의 등급도 내렸습니다. 한국기업평가는 롯데케미칼의 경우 기업 신용등급을 'AA(부정적)'에서 'AA-(안정적)'로, 롯데지주는 무보증사채와 기업어음 신용등급을 각각 'AA-(부정적)'에서 'A+(안정적)'로, 'A1'에서 'A2+'로 변경했습니다. 한기평은 롯데케미칼의 등급 하향 사유로 계속되는 영업 적자로 저하된 재무안정성이 회복되지 못하고 있는 점, 과잉 공급 상태가 지속되며 실적 회복이 지연될 것으로 예상되는 점, 자구 계획에 따라 차입금은 축소되겠지만 단기 내 유의미한 재무안정성 회복에는 이르지 못할 것으로 전망되는 점 때문이라고 밝혔습니다. 구체적으로 롯데케미칼이 "최근 3년간 수요 부진, 증설 부담 등으로 올레핀계의 악화한 수급 환경 속에 기초화학 부문의 수익성이 저하된 결과, 전사 영업 적자가 지속됐다"고 전했습니다. 특히 "2024년 중국의 증설 부담이 완화됐지만, 그간 누적된 초급 공급 부담이 해소되지 못하여 저율 가동이 지속됨에 따라 적자를 기록했다"면서 "2025년 1분기에는 긍정적 환율 효과 등에도 불구하고 비우호적인 수급 여건, 대산 공장 정전에 따른 가동 차질 등으로 적자가 이어졌다"고 짚었습니다. 또 "미국의 관세 리스크로 인한 매크로 불확실성, 중국의 저성장 기조 등을 감안할 때 중단기 석유화학 수요 성장이 둔화할 것"이라며 "2025∼2027년 중국 주도의 올레핀 증설 물량이 상당해 초과 공급 상태가 해소되는 것은 중기 이후의 접근이 필요할 것으로 본다"고 말했습니다. 이와 함께 "재무 부담을 완화하기 위해 투자 조절, 자산 매각 등의 자구 계획을 추진 중"이라며 "이러한 자구 계획으로 차입금이 감축되며 재무 부담이 완화되긴 하겠지만, 본원적인 영업 현금 창출 회복이 제한적일 전망이어서 유의미한 커버리지 지표 회복을 기대하기 어려울 것"이라고 예상했습니다. 이 같은 롯데케미칼의 신용도 저하에 따라 지주사인 롯데지주 신용도의 근간이 되는 통합 신용도도 하락하게 됐다고 한기평은 설명했습니다. 한기평은 "롯데지주의 주력 계열사는 롯데쇼핑, 롯데케미칼, 롯데칠성음료, 롯데웰푸드"라면서 "이들의 2022∼2024년 평균 가중치는 각각 48.4%, 31.7%, 10.3%, 9.6%"라고 말했습니다. 이어 "통합 신용도는 롯데쇼핑 'AA-(안정적)', 롯데케미칼 'AA-(안정적)', 롯데웰푸드[280360] 'AA(안정적)', 롯데칠성음료 'AA(안정적)'의 자체 신용도를 가중 평균해 산출된다"며 "가중치가 높은 롯데케미칼의 자체 신용도가 하락함에 따라 통합 신용도가 연계해 하락했다"고 전했습니다. 한국신용평가도 정기 평가를 통해 롯데케미칼의 무보증사채 신용등급을 'AA/부정적'에서 'AA-/안정적'으로 내렸습니다. 한신평은 석유화학 수급 회복이 지연되면서 장기간 영업적자를 기록하고 있는 점, 대규모 설비투자 등으로 확대된 재무부담이 완화되지 못하고 있는 점 등을 등급 조정 사유로 들었습니다. 그러면서 "국내외 수급구조 및 스프레드 추이, 글로벌 경기, 유가 등 대외환경 변화, 사업효율성 및 재무안정성 제고 방안 진행 상황 및 재무적 영향 등을 중점적으로 모니터링할 계획"이라고 말했습니다. 한신평은 롯데케미칼의 등급 조정에 따른 롯데지주의 통합기준 신용도 및 롯데그룹의 유사시 계열 지원 가능성 판단 변화를 반영해 롯데지주와 롯데물산, 롯데캐피탈의 무보증사채 신용등급을 'AA-/부정적'에서 'A+/안정적'으로, 기업어음 등 단기신용등급을 'A1'에서 'A2+'로 변경했습니다. 롯데렌탈은 각각 'AA-/하향 검토'에서 'A+/안정적'으로, 'A1/하향 검토'에서 'A2+'로 내렸습니다. 나이스신용평가도 롯데케미칼의 장기 신용등급을 기존 'AA'에서 'AA-'로 하향 조정하고, 등급 전망을 '부정적'에서 '안정적'으로 부여했습니다. 나신평은 "업황 침체가 지속됨에 따라 수익성 개선이 제한적일 것이며, 약화한 영업현금창출력 감안 시 채무상환능력 개선에 시일이 소요될 것으로 전망되는 점 등이 반영된 것"이라고 설명했습니다. 이에 따라 롯데지주의 장기 신용등급을 'AA-/부정적'에서 'A+/안정적'으로, 단기 신용등급을 'A1'에서 'A2+'로 각각 내렸습니다. [ 이나연 기자 / nayeon@mk.co.kr ]

영업적자 지속에…신평3사, 롯데케미칼 신용등급 하향

2025-06-30 21:32

국내 신용평가 3개사가 오늘(30일) 롯데케미칼의 신용 등급을 영업 적자 지속을 이유로 잇따라 하향했습니다.

이 여파로 모그룹 지주사인 롯데지주의 등급도 내렸습니다.

한국기업평가는 롯데케미칼의 경우 기업 신용등급을 'AA(부정적)'에서 'AA-(안정적)'로, 롯데지주는 무보증사채와 기업어음 신용등급을 각각 'AA-(부정적)'에서 'A+(안정적)'로, 'A1'에서 'A2+'로 변경했습니다.

한기평은 롯데케미칼의 등급 하향 사유로 계속되는 영업 적자로 저하된 재무안정성이 회복되지 못하고 있는 점, 과잉 공급 상태가 지속되며 실적 회복이 지연될 것으로 예상되는 점, 자구 계획에 따라 차입금은 축소되겠지만 단기 내 유의미한 재무안정성 회복에는 이르지 못할 것으로 전망되는 점 때문이라고 밝혔습니다.

구체적으로 롯데케미칼이 "최근 3년간 수요 부진, 증설 부담 등으로 올레핀계의 악화한 수급 환경 속에 기초화학 부문의 수익성이 저하된 결과, 전사 영업 적자가 지속됐다"고 전했습니다.

특히 "2024년 중국의 증설 부담이 완화됐지만, 그간 누적된 초급 공급 부담이 해소되지 못하여 저율 가동이 지속됨에 따라 적자를 기록했다"면서 "2025년 1분기에는 긍정적 환율 효과 등에도 불구하고 비우호적인 수급 여건, 대산 공장 정전에 따른 가동 차질 등으로 적자가 이어졌다"고 짚었습니다.

또 "미국의 관세 리스크로 인한 매크로 불확실성, 중국의 저성장 기조 등을 감안할 때 중단기 석유화학 수요 성장이 둔화할 것"이라며 "2025∼2027년 중국 주도의 올레핀 증설 물량이 상당해 초과 공급 상태가 해소되는 것은 중기 이후의 접근이 필요할 것으로 본다"고 말했습니다.

이와 함께 "재무 부담을 완화하기 위해 투자 조절, 자산 매각 등의 자구 계획을 추진 중"이라며 "이러한 자구 계획으로 차입금이 감축되며 재무 부담이 완화되긴 하겠지만, 본원적인 영업 현금 창출 회복이 제한적일 전망이어서 유의미한 커버리지 지표 회복을 기대하기 어려울 것"이라고 예상했습니다.

이 같은 롯데케미칼의 신용도 저하에 따라 지주사인 롯데지주 신용도의 근간이 되는 통합 신용도도 하락하게 됐다고 한기평은 설명했습니다.

한기평은 "롯데지주의 주력 계열사는 롯데쇼핑, 롯데케미칼, 롯데칠성음료, 롯데웰푸드"라면서 "이들의 2022∼2024년 평균 가중치는 각각 48.4%, 31.7%, 10.3%, 9.6%"라고 말했습니다.

이어 "통합 신용도는 롯데쇼핑 'AA-(안정적)', 롯데케미칼 'AA-(안정적)', 롯데웰푸드[280360] 'AA(안정적)', 롯데칠성음료 'AA(안정적)'의 자체 신용도를 가중 평균해 산출된다"며 "가중치가 높은 롯데케미칼의 자체 신용도가 하락함에 따라 통합 신용도가 연계해 하락했다"고 전했습니다.

한국신용평가도 정기 평가를 통해 롯데케미칼의 무보증사채 신용등급을 'AA/부정적'에서 'AA-/안정적'으로 내렸습니다.

한신평은 석유화학 수급 회복이 지연되면서 장기간 영업적자를 기록하고 있는 점, 대규모 설비투자 등으로 확대된 재무부담이 완화되지 못하고 있는 점 등을 등급 조정 사유로 들었습니다.

그러면서 "국내외 수급구조 및 스프레드 추이, 글로벌 경기, 유가 등 대외환경 변화, 사업효율성 및 재무안정성 제고 방안 진행 상황 및 재무적 영향 등을 중점적으로 모니터링할 계획"이라고 말했습니다.

한신평은 롯데케미칼의 등급 조정에 따른 롯데지주의 통합기준 신용도 및 롯데그룹의 유사시 계열 지원 가능성 판단 변화를 반영해 롯데지주와 롯데물산, 롯데캐피탈의 무보증사채 신용등급을 'AA-/부정적'에서 'A+/안정적'으로, 기업어음 등 단기신용등급을 'A1'에서 'A2+'로 변경했습니다.

롯데렌탈은 각각 'AA-/하향 검토'에서 'A+/안정적'으로, 'A1/하향 검토'에서 'A2+'로 내렸습니다.

나이스신용평가도 롯데케미칼의 장기 신용등급을 기존 'AA'에서 'AA-'로 하향 조정하고, 등급 전망을 '부정적'에서 '안정적'으로 부여했습니다.

나신평은 "업황 침체가 지속됨에 따라 수익성 개선이 제한적일 것이며, 약화한 영업현금창출력 감안 시 채무상환능력 개선에 시일이 소요될 것으로 전망되는 점 등이 반영된 것"이라고 설명했습니다.

이에 따라 롯데지주의 장기 신용등급을 'AA-/부정적'에서 'A+/안정적'으로, 단기 신용등급을 'A1'에서 'A2+'로 각각 내렸습니다.

[ 이나연 기자 / nayeon@mk.co.kr ]